高速光模块继续打破

  高速光模块技能继续打破，供给链瓶颈逐渐缓解。26H1公司光互联板块完结经营收入38.03亿元，净赢利2.75亿元，同比添加18%，其间AI高速光互联事务收入敏捷添加；800G、1.6T高速光模块已完结全球化规划化交给，客户结构继续优化、商场交给比例稳步提高，技能端发展明显，首先完结3.2T NPO产品研制并在世界展会动态首展，推出6.4T NPO解决计划，职业首发200G/Lane架构12.8TXPO样品。上半年光互联事务交给受要害物料缺货限制，高端1.6T DSP芯片、800G LPO Driver供给严重，连累Q2收入赢利增速，上半年800G、1.6T光模块实践交给量没有抵达预期50%。现在，公司已加快国产DSP导入，构成海外事务、国内头部互联网厂商、依托国产DSP向国内互联网厂商及算力代建客户供货的多元格式；提早确定要害物料备货，一起发力上游芯片自主化，建议建立的云岭光电光芯片、CW光源完结量产批量交给；供给链紧缺问题有望在Q3、Q4明显改进，其间800G LPODriver供给好转，1.6T DSP继续跟进到货，7-8月物料齐套率已回升至70%。

  光模块订单继续丰满，海内外产能建造提速迎候AI算力需求。高速光模块需求端继续高景气，下半年国内在手订单已超60亿元且仍在添加，海外800G LPO、1.6T订单规划超2亿美金；产品验证与客户导入稳步推进，海外干流的1.6T FRO/LRO正在海外头部AI厂商测验，估计11月反应测验成果，NPO产品向国内外多家头部AI厂商小批量交给并敲定终究计划，LPO产品需求丰满，800G LPO下半年需求50万只、下一年在手订单100万只，头部客户给出1.6T NPO需求指引500万只。为匹配旺盛需求，公司海内外产能同步扩张：海外一期月产能20万只，含1.6T约2万只、800G约18万只，二期新增用地近100亩，估计下一年下半年厂房建成后新增月产能80万只，到时海外800G月产能可达约30万只、1.6T月产能提高至50万只；国内武汉未来城园区同步推进800G、1.6T产能建造，估计本年底国内800G月产能将由当时35-40万只提高至80-100万只，1.6T月产能由当时4万只提高至20万只。

  感知事务结构优化，人机一体化智能体系稳健添加。26H1公司智能感知事务营收18.79亿元、净赢利2.03亿元，正从单一温度感知向多维集成感知计划转型，布局智能家居、新能源车、光伏储能三大商场，压力传感器、储能温度传感器、家电气体传感器连续落地，海外事务稳步拓宽；板块上半年盈余承压，首要受新能源车职业降价影响。智能制作事务营收19.29亿元、净赢利2.66亿元，宏加工深耕新能源、船只等赛道，船只智能配备订单高增，三维五轴激光配备海外比例提高；微加工多点打破，PCB激光打孔、3DP增材制作、SiC退火设备等产品继续验证与获单，公司依托“激光+AI”与全球化布局推进板块生长。

  咱们估计公司2026/2027/2028年营收分别为207/304/413亿元，归母净赢利分别为20/31/38亿元，保持“买入”评级。

  技能迭代和研制投入没有抵达预期的危险；云厂商本钱开支没有抵达预期；商场之间的竞赛加重危险；客户导入没有抵达预期危险。